Ajankohtaiskatsaus: SFDR-uudistus

Euroopan komissio suunnittelee merkittävää uudistusta SFDR-asetukseen. Markkinoiden laajan kysynnän vuoksi SFDR on siirtymässä pelkästä tiedonantovelvoitteesta kohti selkeämpää kategorisointi- ja luokittelujärjestelmää. Jotta tuote voi saada luokittelun, vähintään 70 % sen varoista on oltava valitun kategorian kriteerien mukaisia.

Uudet rahastokategoriat

Ehdotus loisi kolme uutta rahastokategoriaa:

• Sustainable – rahastot, jotka sijoittavat yrityksiin, jotka konkreettisesti edistävät kestävyyttä tai ilmastotavoitteita.

• Transition – rahastot, jotka tukevat yrityksiä uskottavassa siirtymässä kohti vähähiilistä liiketoimintaa (artiklan 7 rahastot).

• ESG Basics – rahastot, jotka huomioivat ESG-tekijät, mutta eivät täytä kahden ensimmäisen kategorian vaatimuksia.

Transition-kategoria sulkee pois yritykset, jotka laajentavat fossiilisia toimintojaan tai joilla ei ole uskottavaa suunnitelmaa fossiiliriippuvuudesta luopumiseksi.

Morningstarin kestävän sijoittamisen johtajan Hortense Bioyn mukaan erityisesti Sustainable-luokkaan syntyy todennäköisesti merkittävää kysyntää, koska se muistuttaa nykyistä artiklan 8 -kategoriaa ja monet rahastot haluavat hyödyntää kestävän rahaston asemaa.

Siirtymäkategorian vaikutukset

Uuden siirtymäkategorian odotetaan vaikuttavan laajasti sijoitusstrategioihin. Komission esittämät fossiilisiin toimintoihin liittyvät poissulut pyrkivät varmistamaan, että siirtymärahastot ohjaavat pääomia yrityksiin, joilla on uskottavat ja mitattavat siirtymäpolut.

Siirtymäkategoriaan kuuluminen voi edellyttää esimerkiksi tieteeseen perustuvia päästövähennystavoitteita, sijoituksia yrityksiin, joiden vihreät investoinnit kasvavat, ilmastosiirtymävertailuarvon (Climate Transition Benchmark, CTB) seuraamista tai aktiivista omistajuutta.

PAI-vaatimusten ja taksonomian keventäminen

Haitallisten vaikutusten (PAI) raportointia kevennetään merkittävästi. Raportointi koskisi jatkossa vain tuotetasoa ja ainoastaan Sustainable- ja Transition-rahastoja. Yhtiötason raportointi poistuisi kokonaan.

Indikaattorit määriteltäisiin aiempaa joustavammin, ja rahastonhoitajat voisivat valita ne itse. Komissio poistaisi myös pakolliset EU-taksonomiaan perustuvat raportointivaatimukset, ellei taksonomia ole osa rahaston sijoitusstrategiaa.

Taksonomianmukaisuudella säilyy kuitenkin merkitys: artiklan 7 ja 9 rahastot voivat poiketa 70 %:n vaatimuksesta, jos yli 15 % sijoituskohteiden toiminnasta on EU-taksonomian mukaista.

Minimipoissulut ja vaikutussijoittaminen

Uudistettu järjestelmä ottaa käyttöön minimipoissulut artiklan 7 ja 9 rahastoille. Sijoituksia ei sallita yrityksiin, jotka saavat tuloja kiistanalaisista aseista, tupakasta tai ovat syyllistyneet vakaviin ihmisoikeusloukkauksiin.

Poikkeuksena ovat käyttötarkoitussidonnaiset joukkovelkakirjat, edellyttäen että niiden varoja ei kohdisteta kiellettyihin toimintoihin.

SFDR tunnistaa ensimmäistä kertaa virallisesti vaikutussijoittamisen. Sekä artiklan 7 että 9 alle muodostuu uusia vaikutusalakategorioita, joihin pääseminen edellyttää ennalta määriteltyä, mitattavissa olevaa positiivista vaikutusta sekä uskottavaa vaikuttamismallia.

Markkinointisäännöt ja vaihtoehtorahastot

Tuotteita ei jatkossa saa markkinoida kestävinä ilman kuulumista johonkin kolmesta kategoriasta. Muussa tapauksessa ne luokitellaan artiklan 6a rahastoiksi, joiden markkinoinnissa kestävyyttä ei saa tuoda esiin nimissä, esitteissä tai esitysmateriaaleissa.

Rahaston virallisissa dokumenteissa voidaan kuitenkin esittää rajatusti tietoa kestävyysriskien hallinnasta.

Vuotaneet luonnokset sisälsivät vaihtoehtorahastoille erillisen opt-out-mahdollisuuden, mutta tätä ei sisällytetty lopulliseen ehdotukseen. Päätöksen odotetaan lisäävän lobbauksen painetta, sillä instituutiosijoittajat pitävät poikkeuksen puuttumista merkittävänä heikennyksenä.

Seuraavat vaiheet

Ehdotus siirtyy Euroopan parlamentin ja neuvoston käsittelyyn. Lopulliset vaikutukset riippuvat pitkälti siitä, miten rahastoyhtiöt soveltavat uusia luokkia käytännössä.

Tracefin uusi kestävyysraportointi ennakoi edellä kuvattua muutosta.

Terveisin, Susanna Miekk-oja Managing Partner Tracefi